l 重点关注

9月份出口增速放缓，进口大幅反弹。中国1-9月出口（以人民币计）总值12.71万亿元，同比增1.8%，前值增长0.8%，增速继续反弹；1-9月进口总值10.41万亿元，同比降0.6%，前值降2.3%，降幅进一步收窄；进出口总值23.12万亿元人民币，同比增长0.7%由降转升，前值同比下降0.6%。中国9月出口（以人民币计）同比增8.7%，前值增11.6%；进口同比增11.6%，前值降0.5%。

机电出口增速继续增长，纺织服装增速小幅回落。前9个月，我国机电产品出口7.46万亿元，增长3.2%，较前值提高1.1%，继续回升，占出口总额的58.7%。包括口罩在内的纺织品出口增长37.5%，增速较前值小幅回落0.3%。

多种原材料进口同比维持两位数增长。前9个月，我国进口铁矿砂8.68亿吨，增加10.8%，较1-8月回落0.2%；原油4.16亿吨，增加12.7%，较1-8月增速提高0.6%；大豆7452.9万吨，增加15.5%，较1-8月增速提高0.5%；进口天然气7373.1万吨，增加3.7%，较1-8月增提高0.4%。

对东盟、欧洲和美国进出口继续反弹。今年1-9月对东盟出口同比增长4.9%，较1-8月累计同比提高1.2%；对美国出口累计同比下降0.8%，较1-8月降幅大幅收窄2.8%；对欧盟出口累计同比增加3.1%，较1-8月反弹1%。今年1-8月对东盟进口累计同比增长5.1%，较1-8月提高1.2%；对美国进口累计同比增长0.2%，较1-8月增速大幅反弹3.1%由降转升；对欧盟进口累计同比下降3.6%，较1-8月降幅大幅收窄3.2%。

外贸数据维持强劲，对国内债市影响钝化。9月外贸数据十分强劲，在8月份进出口数据反弹的基础上增速继续走高，对主要国家和经济组织的各项数据均延续反弹，外需对国内增长的拉动作用有所增加。数据延续复苏并没有超出市场的预期，因而数据公布之后国债期货和利率债现券均没有太明显的反映。正如我们前期始终强调的，宏观复苏并不是当前影响国内债市的主要因素。从短期来看，国内外风险偏好的扰动是较为主要的扰动因素，但从中期来看资金面收紧的过程已经在8月之前基本结束，后续资金价格大概率看平或看下。需要关注的是9月底以来部分农产品和工业品价格上涨较为明显，可能在一定程度上催生推高通胀的预期。

l 市场回顾

利率市场：

10月13日央行不开展公开市场操作，当日有1000亿元逆回购到期，净回笼1000亿元。资金价格小幅上行但总体仍维持宽松，长端利率债收益率波动在1BP以内，延续复苏的外贸数据并未对利率市场带来太多冲击，国债期货窄幅调整。

一级发行方面，周二，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。农发债增发2年期和7年期金融债，中标利率分别为3.1551%和3.691%，全场倍数分别为6.34和4.65。国开债增发5、7和20年期金融债，中标利率分别为3.4629%、3.645%和3.9783%，全场倍数分别为3.94、5.47和7.77。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.22BP，5年期国债到期收益率上行1.79BP，10年期国债收益率上行0.89BP。国开债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行1.62BP，5年期国开债到期收益率上行0.64BP，10年期国开债收益率下行0.27BP。

资金方面，周二货币市场资金价格多数下行，其中，DR001上涨9.54BP，DR007上涨3.99BP，DR014上涨8BP。R007与DR007利差缩小8BP。

国债期货方面，周二，国债期货全天维持窄幅震荡。10年期主力合约下跌0.09%，5年期主力合约收跌0.01%，2年期主力合约上涨0.01%。

信用市场：

一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行54只，金额466.9亿元，昨日，2只推迟及取消发行债券。

二级市场，10月13日，各信用品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.7BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.02BP，AA+上行1.02BP，AA上行1.02BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.34BP，AA+下行0.66BP，AA下行0.66BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行0.38BP，AA+上行0.38BP，AA上行1.38BP。3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.52BP，AA+下行2.52BP，AA下行0.52BP。5年期城投债信用利差均下行，各等级均下行2.32BP。

转债市场：

10月13日，可转债指数上涨0.45%，成交603亿元，较前一日有所下降。上涨152家，下跌84家。其中涨幅较大的有泛微转债（8.78%）、中环转债（5.76%）、金禾转债（5.39%），跌幅较大的有蓝晓转债（-4.35%）、永高转债（-3.58%）、奥佳转债（-2.36%）。

l 信用重大信息

海航控股，涉及债项：15海南航空MTN001，公司公告称，决定将“15海南航空MTN001”于10月21日应付的21,950万元利息进行递延支付，该笔利息递延期间按照8.78%计息。

风险提示：国内政策宽松不及预期，美国选举因素冲击市场。