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固收日报-核心CPI同比继续保持平稳,CPI同比预计年初转负-201111
日期:2020-11-11 点击次数:0 来源:华鑫证券有限责任公司  作者:池钟辉、刘浏

l 重点关注

 

中国10月CPI同比上涨0.5%,预期0.8%,前值1.7%。食品价格上涨2.2%,非食品价格持平。食品烟酒类价格同比上涨2.4%,影响CPI上涨约0.76个百分点,比上个月下降1.24个百分点。食品中,畜肉类价格上涨2%,影响CPI上涨约0.14个百分点,比上个月下降1.25个百分点;其中猪肉价格降2.8%,前值为涨25.5%,影响CPI下降约0.13%,较上月回落1.13个百分点;鲜菜价格上涨16.7%,前值17.2%,影响CPI上涨约0.38个百分点,比上个月下降0.03个百分点;水产品价格上涨2.5%,前值2.6%,影响CPI上涨约0.04个百分点;粮食价格上涨1.5%,前值1.5%;鲜果价格上涨0.4%,前值降6.9%,影响CPI上涨约0.01个百分点;蛋类价格下降16.3%,前值降15.8%,影响CPI下降约0.11个百分点。非食品方面,其他用品和服务、医疗保健、教育文化和娱乐价格分别上涨2.4%、1.5%和1.1%;交通和通信、居住价格分别下降3.9%和0.7%,衣着、生活用品及服务价格分别下降0.3%和0.1%。

 

中国10月PPI同比下降2.1%,预期降2.1%,前值降2.1%。据国家统计局,工业生产者出厂价格中,生产资料价格同比下降2.7%,降幅比上月收窄0.2个百分点,影响工业生产者出厂价格总水平下降约1.97个百分点,较上月收窄0.08个百分点。其中,采掘工业价格下降5.1%,前值降4.8%,原材料工业价格下降6.0%,前值降6.2%,加工工业价格下降1.2%,前值降1.3%。生活资料价格同比降0.5%,前值降0.1%,影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.14个百分点。其中,食品价格上涨2.1%,衣着价格下降1.7%,一般日用品价格下降0.8%,耐用消费品价格下降1.9%。PPI环比持平,前值增0.1%。

 

猪肉价格环比继续回落,带动CPI下行。生猪产能持续恢复,猪肉供给持续改善,价格环比下降7%,较上月降幅扩大5.4%;鸡蛋和鲜菜供应充足,价格分别下降2.3%和2.1%,降幅分别较上月扩大2.9%和4.4%;鲜果价格略涨1.8%,涨幅比上月回落5.5个百分点。非食品中,受国庆中秋双节假期的影响,飞机票、宾馆住宿和旅游价格分别上涨9.4%、4.1%和2.8%;受国际原油价格波动影响,汽油和柴油价格分别下降2.3%和2.6%。

 

核心CPI同比继续保持平稳,CPI同比预计年初转负。10月核心CPI同比0.5%与前值持平,连续4个月保持0.5%的同比水平。CPI同比下行符合市场预期,我们也在9月份通胀数据的点评中指出,CPI同比将在4季度回落至1%以下,后续我们预期在基数效应和猪肉价格回落的带动下,CPI同比可能于明年年初转负。我们认为,应该从两个层面理解当前的通胀数据,第一,猪肉等食品价格主要反映的是供给因素而非货币因素,剔除食品之后核心CPI和PPI是非常平稳的,虽然实际上对货币政策的决策没有太大的影响,但同比数据回落仍然可能催生市场的通缩预期;第二,从历史数据上看,通胀数据的回落对10年期国债收益率的下行有一定的拉动作用,在市场已经对通胀数据的回落已经具备一定预期的情况下,我们认为通缩预期仍然可能带来长端收益率的阶段性下行。

 

l 市场回顾

 

利率市场:

 

11月10日央行开展7天逆回购1200亿元,当日有1200亿元逆回购到期,零投放零回笼。周二,早盘利率债多数上行,随后在权益市场调整以及通胀数据低于预期的带动下,利率债多数转为下行,全天资金价格继续回升,国债期货收涨。

 

一级发行方面,周二,共有5只利率债新债招标,招标热度较高。国开债增发3、5、7和20年期债券,中标利率为3.146%、3.3363%、3.4339%和3.9797%,全场倍数为7.68、5.89、8.85和7.2。农发债增发7年期债券,中标利率为3.4166%,全场倍数为5.61。

 

现券方面,国债各主要期限全面下行,其中1年期品种下行0.62BP,5年期国债到期收益率下行1.46BP,10年期国债收益率下行1.22BP。国开债各主要期限多数下行,其中1年期品种上行1.92BP,5年期国开债到期收益率下行0.57BP,10年期国开债收益率下行1BP。

 

资金方面,周二货币市场资金价格多数上行,其中,DR001上涨15.19BP,DR007上涨8.59BP,DR014上涨6BP。R007与DR007利差扩大5.2BP。

 

国债期货方面,周二,国债期货全天低开高走,受海外风险偏好的影响,早盘低开,随后在通胀数据不及预期和权益市场回落的影响下震荡走高,全天收涨。10年期主力合约上涨0.06%,5年期主力合约收涨0.09%,2年期主力合约上涨0.03%。

 

信用市场:

 

一级市场,今日,公司类主要信用债计划发行68只,金额762.51亿元,昨日,无推迟及取消发行债券。

 

二级市场,11月10日,多数信用品种信用利差上行。1年期短融信用利差均下行,各等级均下行0.34BP。3年期中票信用利差均上行,各等级均上行2.66BP。5年期中票信用利差均上行,各等级均上行2.49BP。1年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行2.01BP,AA+上行2.01BP,AA上行4.01BP。3年期城投债信用利差均上行,其中,AAA上行5.53BP,AA+上行4.53BP,AA上行4.53BP。5年期城投债信用利差均上行,各等级均上行3.38BP。

 

转债市场:

 

11月10日,可转债指数上涨0.79%,成交673亿元,较前一日有所下降。上涨79家,下跌158家。其中涨幅较大的有众信转债(12.47%)、智能转债(5.26%)、文灿转债(5.2%),跌幅较大的有英科转债(-16.07%)、振德转债(-11.63%)、蓝帆转债(-4.79%)。

 

l 信用重大信息

 

永城煤电控股集团,涉及债项:20永煤SCP003,公司公告称,因流动资金紧张,截至2020年11月10日终,公司未能按期筹措足额兑付资金,“20永煤SCP003”未能按期足额偿付本息,已构成实质性违约。

 

成龙建设集团,涉及债项:17成龙01,东方金诚将公司主体信用等级由AA下调至BB,评级展望调整为负面。

 

营口沿海开发建设集团,涉及债项:20营海01,中诚信国际将公司主体及相关债项撤出信用评级观察名单,维持营口沿海主体信用等级为AA。

 

风险提示:国内政策宽松不及预期。

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