l 重点关注

市场对信用风险担忧加剧，非银融资成本显著上行。央行连续3日净投放，但市场资金面依然偏紧，资金价格继续回升，叠加市场对于信用风险的担忧加剧，非银机构融资成本明显上升，R001在2.8%以上，R007回升至3%以上。近期来看，央行公开市场操作整体偏紧，月初回购到期量较大的情况下资金价格上升较快，叠加近期信用风险事件有所发酵，回购市场对信用债质押和非银机构融资明显收紧。警惕避险情绪回升对债券估值和流动性带来的冲击，并进一步波及利率债的可能。

英国三季度GDP较前值回升。英国第三季度GDP修正值同比降9.6%，预期降9.4%，前值降21.5%。三季度GDP环比增15.5%，预期增15.8%，前值增8%。

美国10月CPI较前值回落，不及预期。美国10月季调后CPI环比持平，预期升0.1%，前值升0.2%。CPI同比升1.2%，前值升1.4%，核心CPI同比升1.6%，前值升1.7%。

美国就业市场持续改善。美国11月7日当周初请失业金人数为70.9万人，预期73.5万人，前值75.7万人，连续4周下降，并连续11周位于100万人以下。10月31日当周持续申领失业金人数为678.6万人，前值722.2万人，连续7周下降，并连续5周低于1000万人。

l 市场回顾

利率市场：

11月12日央行开展7天逆回购1200亿元，当日有300亿元逆回购到期，净投放300亿元。资金价格继续回升，利率债多数上行，国债期货收跌。

一级发行方面，周四，共有6只利率债新债招标，招标热度尚可。国开债增发1、10和10年期债券，中标利率为2.6338%、3.4423%和3.6463%，全场倍数为6.74、7.5和3.04。进出口债增发3和5年期债券，中标利率分别为3.2298%和3.3479%，全场倍数分别为4.34和5.58，新发10年期债券，中标利率3.74%，全场倍数为3.69。

现券方面，国债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行2.78BP，5年期国债到期收益率上行3.04BP，10年期国债收益率上行2.23BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行5.41BP，5年期国开债到期收益率上行3.17BP，10年期国开债收益率上行2.25BP。

资金方面，周四货币市场资金价格多数上行，其中，DR001上涨26.92BP，DR007上涨31.63BP，DR014上涨19.7BP。R007与DR007利差扩大23.8BP。

国债期货方面，周四，国债期货全天维持弱势震荡，早盘小幅上行后回落，在较小的跌幅区间内维持震荡至收盘。10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约收跌0.09%，2年期主力合约下跌0.05%。

信用市场：

一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行45只，金额440.7亿元，昨日，3只推迟及取消发行债券。

二级市场，11月12日，各信用品种信用利差涨跌不一。1年期短融信用利差均下行，各等级均下行0.73BP。3年期中票信用利差均上行，其中，AAA上行2.58BP，AA+上行3.58BP，AA上行3.58BP。5年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行0.66BP，AA+上行1.34BP，AA上行1.34BP。1年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行0.73BP，AA+下行0.73BP，AA下行1.73BP。3年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.35BP，AA+上行1.34BP，AA上行2.34BP。5年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行1.48BP，AA+下行0.48BP，AA下行0.48BP。

转债市场：

11月12日，中证可转债指数下跌0.09%，成交355亿元，较前一日有所上升。上涨119家，下跌119家。其中涨幅较大的有乐歌转债（46.5%）、宝莱转债（22.29%）、银河转债（14.77%），跌幅较大的有久立转2（-3.3%）、龙大转债（-3.02%）、天康转债（-3.01%）。

l 信用重大信息

成龙建设，涉及债项：17成龙03，公司公告称，“17成龙03”于2020年11月13日应兑付回售本金19,120.10万元、第三个付息年度利息1,520.00万元，合计20,640.10万元。由于公司经营困难，无法按期支付这部分到期的本息，构成违约事项。

河南能源化工集团，涉及债项：20豫能化MTN003，公司公告称，子公司永煤控股“20永煤SCP003”违约，因本公司在全国银行间债券市场发行的部分存续债务融资工具设置有发行人及其合并范围内子公司未能清偿到期应付债务融资工具本息的投资者交叉保护条款，永煤控股上述超短期融资券违约客观上触发了交叉保护条款约定情形。

永城煤电控股集团，涉及债项：20永煤SCP003，公司公告称，因本公司在中国银行间市场交易商协会发行的存续债务融资工具均设置有投资者交叉保护条款，“20永煤SCP003”违约客观上触发交叉保护条款约定情形。

苏宁易购，涉及债项：18苏宁01，公司公告称，使用自有资金对公司发行的“18苏宁01”、“18苏宁02”、“18苏宁03”、“18苏宁04”、“18苏宁05”、“18苏宁06”、“18苏宁07”进行购回，债券购回资金总额为10亿元。

风险提示：国内政策宽松不及预期。