l  双融余额

截至3月15日，上交所融资余额报8005.33亿元，较前一交易日增加22.65亿元，融券余额减少13.97亿元至864.33亿元；深交所融资余额报7110.78亿元，较前一交易日增加15.27亿元，融券余额下降11.52亿元至542.69亿元；两市合计15116.11亿元，较前一交易日增加37.92亿元。

l  最新观点

本周一，两市股指盘中震荡走软。盘面上，半导体、白酒、光伏板块领跌大市。美债收益率对于A股市场影响已经弱化，这点在A股早盘触底回升翻红就能论证，尤其对于美股而言，美债收益率上升的负面冲击弱化更为明显。那么A股缘何在本周一再度下跌，尤其对于抱团蓝筹更是出现大幅下挫，我们认为一个核心的因素，来自于核心资产DCF估值向绝对估值比价的切换，此前以茅台、海天、爱尔为主的核心资产股票，具备有未来几年业绩增长的高确定性，且生意模式有永续经营特征，这一类公司比较适合用 DCF进行估值，起初是对未来3-5年的利润折现，但随着场内风险偏好的快速抬升，高一致性使得这类核心资产估值隐含了未来十年以上的利润折现，而节后随着全球无风险利率锚美债收益率的快速上行，作为股票估值公式中的贴现率抬升，使得估值体系重塑，并由于场内风险偏好的快速回落，DCF估值向绝对估值比价切换，A股核心资产并不具有估值比价优势，不贵并不代表低估，所以按此逻辑，我们认为A股真正见底还需要跌出历史估值分位优势，而目前A股仍处于漫长寻底过程。

l  主题追踪

今日关注：旅游酒店、民航机场、钢铁行业

昨日主题：旅游酒店、民航机场板块领涨，酿酒、券商板块跌幅居前

1）旅游酒店：腾邦国际、西域旅游。催化剂：中国旅游研究院研究，疫情以来，多数游客缩小了出游半径，省内本地游、周边游取代了异地长线游。(春节)假日期间全国人均出游半径133.9公里，目的地平均游憩半径7.6公里，全国游客省内出游占比86.8%，人均出游时长1.64天。文化和旅游部公布的2021年春节文旅市场统计数据显示，假期七天我国国内游达2.56亿人次，同比增长15.7%，恢复至疫前同期的75.3%。实现国内旅游收入3011亿元，同比增长8.2%，恢复至疫前同期的58.6%。

2）民航机场：南方航空、东方航空。催化剂：3月15日，民航局航安办副主任吴世杰在通报2月份全国民航安全生产运行情况时表示，由于去年同期基数较低，2月份民航生产运输主要指标同比均呈现高速增长，全行业共完成运输总周转量、旅客运输量、货邮运输量分别为50.2亿吨公里、2394.8万人次、45.9万吨，同比分别增长99.3%、187.1%、54.7%。民航局发展计划司副司长张清表示，行业将力争全年运输总规模恢复至疫情前80%以上，旅客运输量恢复至疫情前90%左右，货邮运输量与疫情前基本持平，努力实现航空企业减亏增盈。

l  风险提示：疫情未能得到有效控制、宏观经济意外下滑、流动性紧缩加剧、行业政策低于预期。